昨天深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利谈判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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