在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来(lái)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少20蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗12年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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