如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的(d全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案e)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(zài)意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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