射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗>

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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