射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近2000克是多少斤 2000克等于多少公斤67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金2000克是多少斤 2000克等于多少公斤。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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