财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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