在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开(k一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十āi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xi一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十à)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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