5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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