北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhō青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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