公(gōng)募(mù)基金交易结算(suàn)模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人(rén)结算模式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流(liú)行(xíng)。

　　据中国(guó)基(jī)金报(bào)记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金(jīn)由博(bó)道基(jī)金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目(mù)前(qián)正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”的推出(chū)也吸(xī)引了行业各方目(mù)光(guāng)，据业内人士透(tòu)露(lù)，除(chú)了广发证券有(yǒu)落(luò)地(dì)的基(jī)金产(chǎn)品之外(wài)，其(qí)他券商、基(jī)金(jīn)公司也在关(guān)注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，目前基金结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中，托管(guǎn)人(rén)结算模式是最早出现(xiàn)也是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商(shāng几率还是机率 概率和几率一样吗)结算(suàn)模式(shì)启动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探(tàn)索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)两只基金分别由博道、易方达(dá)两家基金公(gōng)司与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是(shì)率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品(pǐn)的券商(shāng)，据(jù)了(le)解(jiě)，其他(tā)券商也(yě)在积(jī)极研究这一新(xīn)的业务(wù)。”一位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管(guǎn)银(yín)行进行结算，在这种模式(shì)下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大(dà)不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托(tuō)管银(yín)行，在(zài)券(quàn)商开立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的(de)银(yín)证转账存入(rù)资(zī)金，每个交易日基金公司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方式(shì)进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申报(bào)的交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实现对(duì)产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度(dù)的前端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下基(jī)金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪(jì)券(quàn)商完成(chéng)，仍然(rán)保留了(le)原(yuán)先券商交易(yì)结算模(mó)式(shì)的交易前端(duān)控制、验资验券(quàn)的优点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行完成(chéng)，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富(fù)了公募基金与(yǔ)证券公司结算(suàn)模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的需求，也印证了(le)券商财富(fù)管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经(jīng)进(jìn)入(rù)更(gèng)加成(chéng)熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好运营效率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商业利(lì)益(yì)深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促(cù)进(jìn)，金融机构为广大投资人提(tí)供更多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算资金的三方(fāng)存管框(kuāng)架，谈及(jí)这(zhè)类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无(wú)需三方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端(duān)验资(zī)验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)有哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资者关(guān)注的问题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行前端验资验(yàn)券，可有效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金(jīn)管理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式(shì)，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业(yè)利益(yì)，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也谈了(le)自(zì)己的看(kàn)法。

　　他进一步分析(xī)称，“相(xiāng)较券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方面好处：一是(shì)，无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资(zī)金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化(huà)了(le)开户(hù)环节(jié)，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模(mó)式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时(shí)也简化(huà)了开户环节，免去了三？存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集(jí)中于原来(lái)的证(zhèng)券公司(sī)资金账户，仍然存(cún)放(fàng)在托管行账户，实现的(de)方式(shì)是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结模式下资金(jīn)分散管理(lǐ)，资金(jīn)划几率还是机率 概率和几率一样吗拨时间受银证(zhèng)转账(zhàng)时间(jiān)范围(wéi)限(xiàn)制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银(yín)行间账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式，一定量(liàng)减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户(hù)开(kāi)户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司(sī)前端验(yàn)资验券可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和(hé)超(chāo)买(mǎi)风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对账(zhàng)实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可(kě)防范资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈(tán)到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管人结(jié)算模式，该模式(shì)与(yǔ)托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金与(yǔ)保证机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸(cùn)机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)与券商三方(fāng)需每日确立场内(nèi)/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征，将增(zēng)加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期或(huò)更多是(shì)头(tóu)部基金(jīn)公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大(dà)。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一(yī)定吸(xī)引力，相比较托管行结算模式(shì)和券商结算模式(shì)，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时(shí)在(zài)此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博(bó)时(shí)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融(róng)机构(gòu)对(duì)该模式会(huì)保持高(gāo)度关注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金(jīn)相关(guān)人士更有信心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人(rén)而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提高服务机构(gòu)客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结(jié)算(suàn)模(mó)式下的场内交易前端验资(zī)验券相关(guān)流程和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算(suàn)等(děng)多个环节需要进行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发(fā)证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记者(zhě)从(cóng)业内(nèi)了解到(dào)，也有一些(xiē)银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱有积极态度(dù)，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三(sān)类模式

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了(le)重要(yào)变(biàn)化，从单(dān)一(yī)模(mó)式走向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的(de)就是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已25年了(le)，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基(jī)金管理人租(zū)用券商的(de)交易席位直(zhí)连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国(guó)结(jié)算(suàn)进行(xíng)资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余(yú)。随着(zhe)运作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一(yī)共有144只新成(chéng)立基(jī)金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数(shù)量(liàng)与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全部基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式也正式进(jìn)入(rù)了(le)新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人士就(jiù)表示(shì)，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不同的(de)结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的(de)调(diào)动各(gè)方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的(de)持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权(quán)益市场行情修复(fù)及券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等产品类型上，券(quàn)结模(mó)式将有(yǒu)较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士表示(shì)。

　　不少人士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结(jié)算模式(shì)在中小(xiǎo)基金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说获得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基金公司的合(hé)作关(guān)系，有助于(yú)中小基(jī)金(jīn)新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也(yě)表示(shì)，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在(zài)也有一些大公司(sī)陆续开始试(shì)水，以后会(huì)是一个(gè)趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数(shù)量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时(shí)代(dài)：发展的边际(jì)制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策(cè)略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合(hé)度”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分化，回(huí)归(guī)“买(mǎi)方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几率还是机率 概率和几率一样吗