当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑(hu气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别á)的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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