5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是(shì)在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)也是(shì)要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏(sū)的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？<西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学/strong>

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。