射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMi幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导D 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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