金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率的(de)水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，D合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表R007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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