财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开(kā腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码i)始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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