原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净(jìng)利再创新高，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库(kù)存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的表现之一是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连(lián)续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局下(xià)企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对(duì)于(yú)中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在(zài)过去取得了稳(wěn)定增(zēng)长和(hé)快速(sù)发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的(de)发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高(gāo)端产(chǎn)品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布(bù)局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企、产区的优质(zhì)产能(néng)的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实(shí)施技(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态jì)改、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持(chí)续保持(chí)结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压(yā)非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品(pǐn)的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那(nà)样(yàng)完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的(de)下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公司主动进行了(le)策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润(rùn)出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行(xíng)业性(xìng)问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透(tòu)过年报(bào)，白(bái)酒的(de)高库存更(gèng)加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老(l真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都(dōu)在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度(dù)白酒业绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个市场除了茅(máo)台(tái)供(gōng)不(bù)应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说(shuō)明(míng)除茅台(tái)以外(wài)社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)酒业(yè)重回正轨发展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活(huó)动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存(cún)，特别是(shì)名酒库(kù)存会(huì)得到(dào)很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不(bù)小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答(dá)投资(zī)者(zhě)关于(yú)库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到一个(gè)月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年(nián)来白(bái)酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断下(xià)降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情(qíng)后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费(fèi)用(yòng)一栏的(de)数字(zì)在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态