大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁教师一年的工作日有多少天，一年有多少周组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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