金(jīn)融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据(jù)。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售(shòu)也边际(jì)走弱(ruò)。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款(kuǎn)的流出(chū)而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初(chū)发行新的(de)理财产品承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映(yìng)了(le)企业经营活跃(yuè)度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看(kàn)法较为一(yī)致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民(mín)端出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的(de)情况。从历史规(guī)律来(lái)看(kàn)，4月及7月一(yī)般是(shì)居民存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源(yuán)分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题(tí)，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持(chí)在低(dī)位。

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