来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是(shì)重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经(jīng)济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经(jīng)营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的(de)方式激发(fā)高(gāo)质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期(qī)、激发活(huó)力(lì)为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸(mào)易港(gǎng)对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设(shè)现代化(huà)产业(yè)体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出(chū)“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理(lǐ在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)，严控新(xīn)增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们(men)认为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去(qù)年(nián)最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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