近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.951mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.11mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克3％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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