钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在(zài)上述(shù)的(de)54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的(de)产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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