北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.4防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正1吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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