周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗line-height: 24px;'>美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

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　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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