国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(m打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ěi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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