大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别name="mpvideosnap">

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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