A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王<擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句/strong>

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。