财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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