当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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