A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗de)三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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