昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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