自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòn24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电g)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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