5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

陈睿怎么了，b站陈睿事件　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(陈睿怎么了，b站陈睿事件jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，陈睿怎么了，b站陈睿事件我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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