如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(ni山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思án)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思jí)便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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