财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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