本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗f0000; line-height: 24px;'>邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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