财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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