A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升rong>从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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