5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(qu酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人è)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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