近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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