国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jī天之蓝52度多少钱一瓶ng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)天之蓝52度多少钱一瓶场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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