在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022始(shǐ)。

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