如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式iàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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