国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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