在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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