5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所(s夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物uǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)股资金面或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投(tóu)资于(yú)港股市场。

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