5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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