钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释(shì)放钠电池项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科(kē)技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技(35c到底有多大，35c是多少jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(35c到底有多大，35c是多少lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动(35c到底有多大，35c是多少dòng)力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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