北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导80寸电视尺寸长宽多少地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zu80寸电视尺寸长宽多少ò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.