当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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