5月10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也(yě)是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不(bù)强需求不足的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定价较低的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的(de)空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（202三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思3年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(q三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ī)，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其(qí)他固(gù)收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产品。

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